聚水潭erp(聚水)

IPO雷达｜聚水潭累计亏损近16亿元，资产负债率超200%，资金链存断裂风险

记者｜张乔遇

号称“中国最大的电商SaaS ERP提供商”聚水潭欲登陆港股。

创始人骆海东在2018年接受媒体采访时曾表示：“预计公司2019年实现盈利。”但事实不似骆海东所想，截至2022年，聚水潭ERP仍在亏损，设立以来累计亏损已高达15.86亿元。

SaaS行业盈利难题已成行业共识。根据灼识咨询数据，全球包括美国及中国的SaaS公司盈利之前通常会保持约15年的亏损状态。聚水潭成立于2014年9月，若按此数据估算，预计公司盈利时间为2029年9月，还需6年时间。

然而，SaaS产品开发、后续优化升级、获取和留存客户均需要不小的“投入”。截至2022年，聚水潭资产负债率已高达203.74%，且流动负债已超流动资产，短期偿债能力堪忧。

此次上市成为破“钱荒”关键，但若自身造血能力不足，未来又怎么办呢？

上市前，红杉中国、高盛、中金资本旗下中金共赢基金和原投资方蓝湖资本已提前埋伏。

据招股书披露，公司提供一站式丰富的SaaS产品和服务。2019年至2022年（报告期），聚水潭平均90%以上的产品收入来自SaaS产品，ERP产品是SaaS核心产品。

众所周知用友网络（600588.SH）、金蝶国际（00268.HK）为两大ERP龙头公司，洞见研报高级分析师牛一帆对界面新闻记者表示：“二者虽均为ERP产品，但侧重不同。聚水潭面向电商客户，它的系统逻辑是基于电商去做的，而如金蝶的系统逻辑则更注重财务和人力资源。”

招股书显示，聚水潭SaaS ERP产品面向各大平台的电商商家，服务商家夸电商平台处理电商订单相关的关键需求。商家可通过聚水潭ERP整合、同步及统筹协调起所有店铺、订单、产品、库存，管理其各平台的运营或财务数据，聚水潭ERP提供的功能包括订单管理系统（OMS）、仓储管理系统（WMS）、采购管理系统（PMS）及分销管理系统（DMS）等。

2020年至2022年，聚水潭收入分别为2.94亿元、4.33亿元和5.23亿元，其中电商SaaS ERP产品产生收入分别为2.55亿元、3.74亿元和4.75亿元，占同年总收入的比重均在86%以上。

据招股书披露，灼识咨询数据显示以2022年收入计，聚水潭是中国最大的电商SaaS提供商，占据20.7%的市场份额。

但从客户的角度来看，2022年中国有2300万活跃电商商家，电商SaaS ERP在其中的渗透率仅1.3%，即29.9万。按照公司披露，2022年服务SaaS客户4.57万名，计算得出聚水潭所占用户份额为15.28%。

其次，面向电商行业，聚水潭的SaaS ERP产品市场天花板有多高？

根据灼识咨询数据，2022年中国电商SaaS市场规模仅101亿元，其中ERP产品市场规模仅22亿元，预计以27.10%的复合增速至2027年市场规模为73亿元，仍不足百亿规模。

有意思的是，主营业务外，聚水潭报告期还有部分短信服务收入，2020年至2022年收入金额分别为1156.4万元、646.2万元和44.8万元，公司未介绍短信服务收入的具体内容，仅表示已战略性停止该服务。

一位身处SaaS行业人士对界面新闻记者表示：“所有的这种做服务类型的企业，都希望服务的客户是越大越好，因为越大的客户意味着能够带来更高额的产出、更好的品牌传播效益。”

从2020年至2022年三年的表现来看，聚水潭单位客户较小，主要反映在两方面。

首先，从大客户看，2020年至2022年聚水潭的前五大客户占相关年度总收入的比重分别为1.4%、1.8%、1.2%；其中最大客户的销售收入占总收入的比重分别为0.7%、0.6%和0.3%。

换算为金额或许更为直观，报告期聚水潭来自前五大客户的收入分别只有411.6万元、779.4万元和627.6万元，其中公司第一大客户各期收入贡献分别为205.8万元、259.8万元和156.9万元。

可以看到，过去三年聚水潭来自第一大客户收入最高也仅有260万元，2022年更是大幅下滑至一百多万。

另一方面，从产品的角度分析，聚水潭SaaS ERP产品可分为企业版、专业版两种，专业版少了WMS功能及现场部署实施等，更多满足小型商家的需求。此外，聚水潭还推出了轻量版和跨境版等其他版本。

2020年至2022年三年，专业版客户数量从1.24万增至1.95万并进一步提高至2.75万，三年复合增速为48.92%；企业版客户数量分别为9600万、1.32万和1.63万，复合增速为30.30%，在数量和增速上均逊于功能更少的专业版。此外，公司轻量版和跨境版的客户数量虽然不多，但复合增速却超过90%。

综上，可以判断聚水潭目前客户仍以中小型客户为主，小型客户数量或许更多。目前，公司毛利率并不算低，报告期分别为46.2%、50.5%和52.3%，但并不意味着高枕无忧。

前述业内人士提到：“与小企业相比，大型客户在短期内的付费金额本身就非常高，且对于经济波动的承受能力也会更强，当经济形势不好的时候，小微企业可能率先会出现付款不及时甚至倒闭、企业消亡的情况。”

此外，与客户分散不同的是，聚水潭的供应商集中度较高，2020年-2022年前五大供应商采购额占采购总额的比例分别为65.0%、65.0%、72.6%，对第一大供应商的采购占比更是分别高达37.7%、35.5%和39.4%。据悉，第一大供应商提供的云服务器承载着公司SaaS产品及相关服务。

SaaS行业盈利难题一直存在，聚水潭也不例外。2020年至2022年公司分别产生净亏损3.64亿元、2.54亿元和5.07亿元，截至2022年，聚水潭累计亏损已达15.86亿元。

拥有超50%毛利率的聚水潭何至于此？因离不开订阅的收入模式，聚水潭SaaS ERP产品采用年度订阅和通过产品处理的订单数量进行收费的模式，这种收费方式相比传统ERP授权服务模式，短期收入大大降低。在这种情况下，公司仍要面对大量的部署实施、客户支持人员等费用。除此之外，作为一家服务商，公司面对的各类电商客户分散且普遍较小，对营销人员的需求更大。

以用友网络为例，2022年用友网络的销售费用占收入的比重为24.13%，其中销售人员支出占比达到76.4%。

聚水潭销售费用则更为夸张，报告期销售费用支出占同期收入的比例高达54.0%、54.3%和60.1%，其中销售人员的平均支出占销售费用的比重就近80%。不仅如此，聚水潭还外聘第三方销售团队，各期销售费用中还分别有10%左右的资金为向销售代理支付的佣金。

公司表示，根据灼识咨询数据2022年销售人员人均贡献收入超过50万元。

但事实真是如此吗？

招股书显示，2022年，聚水潭共有890名销售人员，该年总收入为5.23亿元，其中披露的通过销售代理获得的客户收入占当年总收入的18.8%，即约0.98亿元。意味着公司890名销售人员贡献总收入合计为4.25亿元，计算得出平均1名销售人员贡献收入为47.75万元，不足50万元。

SaaS化后ERP订阅收入模式叠加高额的销售费用影响，目前，聚水潭的资金表现不容乐观。

截至2022年，聚水潭资产负债率已高达203.4%。截至2023年4月30日，聚水潭账上流动资产为6.00亿元，已无法覆盖9.22亿元的流动负债，流动比率为0.65，表明公司1元流动负债近0.65元流动资产作为后盾，短期偿债能力堪忧。截至2023年4月30日，公司现金及现金等价物金额为2.10亿元，还不及2020年2.66亿元水平。

根据灼识咨询数据，全球包括美国及中国的SaaS公司盈利之前通常会保持约15年的亏损状态。聚水潭成立于2014年9月，若按此数据估算，预计的盈利时间为2029年9月，还需6年，聚水潭能挺住吗？

聚水潭erp库存怎么添加？

SaaS ERP聚水潭拟港股上市，亏损究竟是不是难题？| 看财报

图片来源@视觉中国

钛媒体近日获悉，电商SaaS ERP服务商聚水潭计划赴港上市，目前已向港交所递交招股书，中金公司和摩根大通为联席保荐人。

聚水潭成立于2014年，由骆海东创立，主要面向电商领域提供SaaS ERP产品，发展至今，根据灼识咨询的数据，以2022年收入计，聚水潭已经成为中国Top1的电商SaaS ERP提供商，占据20.7%的市场份额，并已经服务超过4.5万家企业客户。

对于电商商家而言，需要的往往是极具性价比的门店管理、库存管理、商品及客户经营管理系统。聚水潭ERP产品目前覆盖：订单管理系统（OMS）、仓储管理系统（WMS）、采购管理系统（PMS）及分销管理系统（DMS）等，在部署模式上，聚水潭ERP选择了SaaS模式。

对此，钛媒体认为，这意味着聚水潭ERP产品具备SaaS部署与迭代周期短等特点，但也同时带有SaaS盈利性难、渗透率不高等固有问题。值得一提的是，尽管在过去三年疫情期间，聚水潭在营收方面保持了稳步增长的节奏，但亏损也在连年扩大。

招股书显示，2020年至2022年，聚水潭营收分别为2.94亿元、4.33亿元、5.23亿元。其中，电商SaaS ERP作为核心营收板块，分别为2.55亿元、3.74亿元、4.57亿元，分别占同年总收入的86.7%、86.2%、87.4%。经钛媒体测算，2020年至2022年期间，电商SaaS ERP复合年增长率为33.9%。

招股书中提及，聚水潭收入的增长，源自客户群扩大及成功客户留存所带动。另外，往绩记录期间，并无严重依赖任何单一客户，2020年至2022年，前五大客户合共占相关年度总收入的1.4%、1.8%及1.2%。

不过，结合截至2022年的财务数据来看，聚水潭目前仍处于亏损状态。2020年至2022年，年内亏损分别为3.64亿元、2.54亿元、5.07亿元，经调整亏损分别为1.07亿元、1.37亿元、3.79亿元。

伴随年收入持年增长，亏损也在同步扩大，这无疑指向了企业成本与开支问题。

聚水潭在销售方面的开支占同期收入的50%左右。2020年至2022年期间，其销售成本分别为1.58亿元、2.14亿元、2.50亿元，占比为53.8%、59.5%、47.7%。

结合招股书提示的风险，企业客户留存及销售能力很大程度上取决于产品在功能、性能、可靠性、设计、安全性及可扩展性等方面的提升。例如，新电商平台、新电商商业模式或新营销渠道的出现，均可能诱发商家不同的运营需求。

为此，聚水潭在招股书中表示已对前沿技术（包括分布式并行计算、实时计算、云原生数据库和多级缓存）进行投资并打算继续投入大量资源，以在不同业务场景增强产品能力。

为此，产品研发层面，聚水潭的研发开支显示从2020年的0.67亿元上涨至2.34亿元，过去三年累计研发支出达到4.93亿元。

SaaS服务提供商需对产品开发进行大量前期投资，后期持续优化及升级产品以满足客户不断变化的需求。同时，也需通过获取及留存庞大及忠诚的客户群（SaaS服务提供商可持续自该群体赚取经常性收入）提升市场对这些产品的认知。

由于这些原因，SaaS服务提供商实现收支平衡需要较长时间。根据灼识咨询的资料，全球（包括美国及中国）的SaaS公司于盈利之前通常会保持约15年的亏损状态。

2020年至2022年，毛利分别为1.36亿元、2.19亿元、2.74亿元，毛利率分别为46.2%、50.5%、52.3%。

招股书解释，毛利率的提高则主要由于规模经济（因收入增长超过销售成本增长）及复购客户（与新客户相比通常所需的实施成本较少）占比不断提高。

2021年和2022年，净客户收入留存率分别为122%和105%，留存率超过100%反映了在有关期间从留存的复购客户获得的收入有所增加。

2020年至2022年，SaaS收入转化率（每期确认的SaaS收入除以同期SaaS累计流水）分别为24%、26%、27%。

获客效率方面，LTV/CAC（LTV即单位客戶的年度經常性收入乘以客戶按年计算的生命周期，CAC即获客成本）已经连续三年超过6倍。

作为衡量SaaS公司业绩的关键指标，2022年ARR（年度经常性收入，主要体现为产品订阅服务的收入）为6.15亿元。

可以看到，发展八年来，聚水潭将客户留存和黏性以及获客效率作为企业的核心关注点，这一方面与电商领域激烈的市场竞争不无关系。

事实上，招股书中也提及了ABCD四家潜在竞争对手，尽管并未公开企业名称，但在这个赛道上已经密集出现了包括微盟、有赞、万里牛、光云科技等诸多电商SaaS服务商。

值得注意的是，截至2022年，电商SaaS ERP在中国2300万活跃电商商家中的渗透率仅为1.3%。整体来看，不止是SaaS ERP，整体SaaS市场的渗透率因客制化、数据隐私的限制，依然存在较大发展阻力。

根据灼识咨询的判断，超过半数的中国电商商家会在两个或以上的电商平台进行运营。中国电商SaaS市场规模将跟随中国在线零售规模和商家IT支出的增长，而进一步扩大。考虑到商家日常运营和管理需求，预计电商SaaS ERP将是未来五年增速最高的产品类别。

从ERP本身来讲，早期电商SaaS ERP能够发展起来有其时代背景。由于ERP最初是本地部署，为传统制造商和企业设计，并不适合电商商家的日常运营。聚水潭最早提供的电商SaaS ERP也聚焦于商家订单处理等基本功能，而后开始逐渐融合仓储管理能力，对订单之后的库存和物流动作进行优化。

如今，以商家对整体资源规划需求的角度，面向电商领域的SaaS ERP预计还会整合财务管理和分析、供应链和分销商管理、采购管理和工作流管理等更多功能，以实现精准追踪业务资源和订单的实时状态。

聚水潭创始人兼CEO骆海东拥有近三十年传统及电商ERP的研发和实施部署经验，在他最近的公开对话中提及了公司在跨境电商领域的拓展和对AI技术的持续关注。事实上，电商SaaS服务商们也在跟随客户市场的发展，主动思考与尝试。

（本文首发钛媒体APP，作者 | 杨丽）

聚水潭ERP怎么样？聚水潭电商ERP多少钱一年？

SaaS点评网（http://www.saasruanjian）于2019年上线，是一个SaaS软件选型交流平台，致力于帮助企业找到合适的产品。本篇为大家介绍聚水潭的相关内容。

1.聚水潭是什么？

2.聚水潭的优势是什么？优点有哪些？

3.聚水潭有什么客户？有哪些公司在使用？

4.聚水潭收费多少？聚水潭的价格是多少钱一年

5.聚水潭实力如何？靠谱吗？

6.和聚水潭类似的产品有哪些？

7.采购小贴士

8.相关阅读

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本文首次发布时间为2022年11月，部分内容来源于网络搜集整理，信息可能不够全面或有过时，所涉用户评价不代表SaaS点评网立场。如对内容有补充建议，请留言或联系我们。