2020年下半年复合的生肖(2022下半年必复合成功的生肖)

2022下半年必复合成功的生肖

2022年下半年，我们生活的方方面面都受到生肖运势的影响。十二生肖的世界五彩缤纷。我们十二生肖中总有几个人爱得很深。事实上，分数因人而异。那么在十二生肖中，2022年下半年有哪些生肖必须复合呢？

生肖虎

2022年生肖虎离婚的概率也很高，但属虎的人是比较霸气的男生，不能轻易接受他们，否则他们会认为这是错误的，而且属虎的人自尊心很重，遇到比自己性格更强或霸道的女生，难免会吃很多亏。然而，2022年下半年，虎人会改变心态，因为他们很快就会接受他们无法忍受的事情，所以他们会走出来，不再那么不舒服。

生肖龙

下半年，生肖龙的婚姻运势不佳，尤其是已婚人士容易与伴侣发生争执和矛盾，而单身人士在面对不喜欢的异性时容易心不在焉，导致自己的矛盾，影响事业和金钱的合作；组长之间的关系难以接受，双方意见分歧较大，容易影响事业发展。建议最好不要吵架。吵架后往往需要冷静沟通，尽量减少争执，才能恢复感情。

2023年旧爱纠缠的生肖

生肖羊

今年下半年，生肖羊的财富有所下降，不适合大量投资。即使他们手里有很多钱和积蓄，如果他们太物欲冲动，也会造成大量投资。下半年，你会等几个九月的你赔钱，可能会遇到让你头疼的事情。一般来说，十二生肖羊下半年有些事情需要花钱。据说如何避免飞船大运会，比如考驾，可能要避免换工作，可能会让你放松。

生肖牛

财富是不稳定的。不管你是做生意的，也许你现在能理解新闻，也许你有机会转移工作。下半年，如果你觉得自己没有能力，你可以向亲戚朋友借更多的解决方案。你将有机会晋升为经纪人，并获得签订合同的巨额清单。部分财富并不理想，可能会因为朋友而赔钱。

建议：一定要提醒你周围的人，不要忘记自己。小心恶棍。在困难中，树立榜样。在日常生活中，加强自己的文化培养，提高自己的力量。

2021年下半年必复合的生肖

2020年下半年复合的生肖

前言

新能源汽车行业在近两年造就许多企业市值翻涨数倍，来到2023年，新能源汽车渗透率接近30%，当一个行业渗透率超过30%后，该行业进入成熟期，二级市场相应行业的企业成长放缓，投资收益会显著下降，难道23年新能源汽车就没有投资机会吗？还是有的，在新技术方向，渗透率还很低，仍具备预期差机会。复合集流体是其中一个方向。复合集流体2023年投资逻辑：确定性看设备；空间/弹性/技术迭代看生产制造。1、行业趋势：复合集流体是个中长期、靠谱的产业趋势。具体体现在降本增效。具体优势在于提升安全性、能量密度，降低成本（4.5um的传统铜箔成本为4-4.5元/平，而80%良品率的复合铜箔理论成本在3-3.5元/平）。2、行业阶段：目前复合铝箔少量应用，复合铜箔尚未量产，尚未量产的核心原因是工艺还不够成熟（一个典型的体现是近期大家讨论很多基膜从PET转成PP膜，甚至是PI膜等） 导致整体良率水平较低（80%以下）进而导致成本较高（较当前传统电解铜箔暂时没有成本优势） 。3、23年进展判断：2023年上半年产业链迭代升级下半年开始逐步量产。信号1—复合铜箔制造：2023年Q2预计宝明的1.5亿平复合集流体产能扩产完毕。信号2—复合铜箔设备：骄成超声的订单落地在即， 东威已批量交付设备（宝明预定了总计29台水电镀设备，目前已交付16台。东威目前单月交付10台以上水电镀设备）。4、投资方向：（1）从确定性角度出发，设备企业率先受益。回顾锂电行业的发展 ，在渗透率从0-15%的过程当中，，行业增速最快，设备受益最明显（参考先导2018-2021年末的股价走势），我们预计2025年可以实现复合铜箔15%的渗透率。在设备方向竞争格局最好是，东威的水电镀和骄成的滚焊，这两家企业是目前行业里唯一得到下游头部客户认可的。，均经过前期3-5年研发和反复送样测试，，壁垒相对较高， ，竞争对手短期内仿制成功且获得下游认可的难度较大，且在工艺路线确定的前提下，设备领域弯道超车的可能性较低。（2）从弹性角度出发，可以关注复合集流体生产制造商。我们预计2025年复合铜箔+复合铝箔市场空间有望达250-300亿元，市场空间较大。到2025年 ，复合集流体生产制造商利润有望占到公司总利润的70%以上，弹性较大。但从产品迭代能力角度出发，目前产业链尚未完全成熟 ，产品快速迭代升级的能力是企业核心竞争力，头部企业有望率先通过下游头部客户认证，完成大规模扩产/批量出货。元琛科技复合集流体产线在22年12月完成调试，开始量产。预期23年Q1给下游电池厂商送样，验证时间需要3-6个月，一旦送样验证顺利，公司顺利开启第二利润增长点，未来成长空间巨大。
核心观点

1、深耕环保十余载，积极开创新局面。公司是环保领域烟尘治理材料专家，主要产品包括脱销催化剂与除尘滤袋，应用于火电以及钢铁、水泥、玻璃、垃圾焚化等非电行业烟尘治理。受益于环保政策推动带来的烟尘治理需求增加，公司收入稳步增长，2022年前三季度营业收入为3.93亿元，同比增长13.81%；归母净利润为0.16亿元，同比下降62.18%，主要因为原材料采购价格、管理费用及研发费用增加。公司基于环保行业积累及材料技术积累，积极拓展第三方检测服务及复合集流体业务，长期空间值得期待。

2、复合集流体量产前夕，公司未来空间可期。PET铜箔性价双优，若部分替代传统铜箔2025年市场空间可达百亿。公司基于自身技术、人才、产业链区位优势积极布局PET铜箔，目前公司与产业链上下游已经形成较好的初步合作关系，首条产线已在2022年12月完成设备安装调试，开始量产，预期2023年Q1开始送样。未来还将进一步拓展至铝箔及其他材料，长期有望打开广阔的成长空间。

3、环保主业稳中有进，政策驱动火电/非电需求增长。能源稳定背景下，火电新增建设加速；电力调峰需求下，灵活性改造趋势显现；减排政策要求下，非电烟尘治理标准趋严；三轮共驱带动滤袋、脱硝催化剂享价量齐升，未来几年公司主业将有望维持稳步增长。

公司介绍

安徽元琛环保科技股份有限公司于2005年在安徽成立。公司主要从事过滤材料、烟气净化系列环保产品的研发、生产、销售，为众多业内知名客户提供智慧环保系统解决方案、关键设备及其核心部件，公司产品主要应用于电力、钢铁及焦化、垃圾焚烧、水泥和玻璃等行业和领域。

公司积极扩展业务至产业链其他方向，公司从事环境及新材料第三方检测业务；同时从事低碳、环保科技领域内的技术开发、管理、咨询。公司营销网络遍布全球，国际市场业绩迎来高速发展。

（公司全球营销网络布局；来源：公司官网）

除尘过滤材料、烟气脱硝催化剂产品业内领先，进军 PET 复合铜箔，布局复合集流体。

公司主营的大气治理产品主要包括两大类：除尘过滤材料（除尘滤袋）、烟气脱硝催化剂。同时公司 2020 年开始布局复合集流体，2021 年正式立项复合集流体，2022 年 12月第一条量产中试线完成设备安装及调试。

脱硝催化剂包括电力行业脱硝催化剂、水泥行业脱硝催化剂、钢铁烧结/球团脱硝催化剂、其他非电力行业脱硝催化剂、（超）低温催化剂、脱硝-二噁英双效催化剂、VOCs 脱硝催化剂、超高温脱硝催化剂、低碳脱硝催化剂（宽温差）。

（公司脱硝催化剂产品；来源：公司官网）

滤袋产品应用于工业烟气除尘，依靠滤袋作为过滤介质，通过筛分、惯性、黏附、扩散和静电等作用对粉尘进行捕集，将粉尘留在袋内达到分离含尘气体粉尘的目的。公司滤袋主要包括高温系列滤袋及常温滤袋。

（公司滤袋产品；来源：公司招股书）

复合集流体是以 PET 等原料膜作为基膜经过真空镀膜等工艺，将其双面堆积上铜/铝原子的复合材料。采用“金属-高分子材料-金属”三层复合结构。集流体是锂电池中的关键材料，复合集流体的应用对锂电池轻量化起到重要作用，同时复合集流体具备高安全性、高能量密度、低成本等优势。

（复合集流体结构图；来源：Yi Cui et al.《Ultralight and fire-extinguishing current collectors for high-energy and high-safety lithium-ion batteries》）

第三方检测服务主要聚焦环境及新材料业务，拥有 CMA 及 CNAS 资质，检测设备和技术储备，构建了移动互联网和线下相结合的销售网络，通过为客户提供标准、高效、专业的检测服务获取收入和利润，并从事低碳、环保科技领域内的技术开发、管理、咨询。

财务表现

2017-2021 年营业收入分别为 2.67 亿元、3.24 亿元、3.63 亿元、4.58 亿元和 5.02 亿元，同比增长分别为 21.46%、12.03%、26.21%和 9.51%。

归母净利润分别为 0.36 亿元、0.38 亿元、0.59 亿元、0.62 亿元和 0.70 亿元，同比增长分别为 5.46%、56.13%、4.97%和 13.54%。公司营收及归母净利润增长主要系加强市场开发拓展，挖掘潜在客户所致。

2022 年前三季度营业收入为 3.93 亿元，同比增长 13.81%；归母净利润为 0.16 亿元，同比下降 62.18%，主要系原材料采购价格、管理费用及科研费用增加。

2017-2021 年毛利率分别为 32.86%、30.83%、35.95%、40.95%和 31.38%，净利率分别为 13.45%、11.68%、16.28%、13.54%和 14.03%。2022 年前三季度毛利率 为 25.40%，同比下降 6.89pcts，净利率为 4.04%，同比下降 8.13pcts。

2017-2019 年公司毛利率持续提升主要系产品结构变化，脱硝催化剂占比持续提升。

2020 年公司毛利率达到近些年峰值主要系高毛利的防护用品收入提升。

2021-2022Q3 公司毛利率持续下降主要系上游原材料偏钒酸铵和钛价格持续上涨。2021-2022Q3 公司净利率持续下降主要系原材料采购价格上涨、人力成本增加、研发项目投资力度加大导致研发费用增加所致。

（营收与归母净利；来源：Wind；单位：百万元）

（毛利率与净利率；来源：Wind；单位：%）

股权结构&激励

公司股权结构集中且稳定，公司实际控制人为董事长徐辉及其配偶梁燕。徐辉持 有公司 37.09%的股份，为元琛科技控股股东，且为核心技术人员，其配偶梁燕通 过安徽元琛股权投资合伙企业间接控制公司 5.74%的表决权股份，二人合计控制公司 42.83%的表决权股份。

（股权结构图（截至2022Q3）；来源：Wind)

公司于 2022 年 6 月发布限制性股票激励计划，以限制性股票为激励工具向激励对象定向发行公司 A 股普通股股票。本激励计划考核年度为 2022-2024 三个会计年度，分年度进行考核，首次授予部分的业绩考核目标以 2021 年度营业收入为基数，2022/2023/2024年收入增长率不低于 25.00%/56.25%/95.31%；或以2021年度净利润为基数，2022/2023/2024 年净利润增长率不低于 20.00%/44.00%/72.80%。

2022 年度分配情况如下：拟授予限制性股票 500.00 万股，约占公司股本总额的 3.13%，其中首次授予 425.00 万股，约占公司总股本的 2.66%，占本次授予权益总额的 85.00%，预留 75.00 万股，约占总股本的 0.47%，占本次授予权益总额的 15.00%。本计划限制性股票的授予价格为 5.00 元/股，激励对象总人数不超过 102 人，占公司 2021 年底员工总数的 21.03%，包括计划公告时在公司任职的董事、高级管理人员、核心技术人员、董事会认为需要激励的其他人员。

未完待续，后续内容请关注“复合集流体企业研究系列一元琛科技（688659）深度研究（二）：复合集流体打开第二个成长空间”。

风险提示：

1、复合集流体产业化进程不及预期：复合集流体当前仍处在量产前夕，存在成本、良率等多重问题，若后续下游电池厂实际应用意愿减弱，或降本成效不及预期，则会导致公司该业务业绩受到影响。

2、上游原材料价格波动风险：公司传统业务收入占比仍较高，盈利能力受上游材料影响仍较大。若后续原材料价格继续上涨，则将导致公司利润受到影响。

3、研发收入转化不及预期风险：当前公司为新技术、新业务加大研发投入，对短期利润造成一定影响，长期来看若管理层对行业趋势发展判断出现偏差，新品研发、新业务开拓未能产生预期效果，则过高研发投入将对业绩造成负面影响。

免责声明：

本文仅分享行业、公司基本经营情况及个人的思考过程，供分析和历史查阅使用，不构成大家投资决策依据，不做买卖个股推荐！投资有风险，入市需谨慎！

参考文献：

1、财通证券：环保材料专家，布局复合集流体空间可期

2、元琛科技2021年度报告

3、元琛科技投资者关系活动记录表

4、天风证券：复合集流体推荐

2022年必将复合的生肖